吉利汽车研发费用与利润之谜

吉利汽车控股有限公司（以下简称“吉利汽车”）日前发布的2018年财报称，吉利汽车全年营业收入突破1000亿人民币（1066亿元），同比增长15%，净利润达到126.7亿元人民币，同比增长18%。财报发布后，各大证券金融机构纷纷调高了吉利汽车的评级，股市更是应声大涨，但另一方面，研发投入与利润数额的谜团再次浮出水面。

研发费用只有19亿？

吉利控股集团有限公司董事、常务副总裁兼CFO李东辉在财报发布会上说：“目前吉利平均十年的研发投入平均在5%-7%的区间，这一数字与世界豪华车企水平持平。与此同时，相比于国内自主品牌，吉利汽车在研发上的投入持续领先。”

如果按这一比例计算，吉利汽车每年所投入的研发费用大致在53-75亿元之间。

网通社查阅了吉利汽车从2009-2018年的财报，其中只有费用化研发投入的数据，资本化研发费用的数据只是在2018年的财报中才提到。计算下来，吉利汽车十年累计费用化研发投入总额为23.22亿元，平均每年占营收的比重为0.56%。

那么没有计入的资本化研发费用十年累计起来到底是多少，外人是算不出来的。但就算加上资本化的研发投入，以2018年为例，研发投入总额占营收比重也没有超过2%，与其传播的平均5%-7%仍有很大差距，也就谈不上“与世界豪华车企持平”。

世上没有免费的午餐。吉利汽车已经是自主品牌一哥，设计、技术、品质在自主品牌中均处于领先地位，这几年新车、好车层出不穷，研发费用理应水涨船高，而公布的研发费用仅占营收的2%，不仅大大低于国际巨头，在自主品牌中也排名很低，这是不可思议的。

（数据来源：乘联会）

对此，吉利集团副总裁杨学良在2018年12月召开的第六届“汽车与环境”创新论坛的公开讲话中说：“汽车行业是高投入、高产出的行业，这几年吉利汽车研发投入在百亿以上，不包括沃尔沃汽车集团，大量在研发、生产工艺上的投入，使得我们的产品品质有了质的飞跃。”另外，杨学良面对媒体的质疑，也曾多次公开过这一数据。

一位业内资深人士对网通社说：“按照吉利这几年的发展速度，每年投入100亿以上的研发费用，还是比较靠谱的、真实的。”

但100亿和吉利汽车财报显示的数据相差太大，以2018年为例，即便加上资本化研发费用，总额也只有19.26亿，那么另外80亿的大头是哪里来的？

“虚增”上市公司利润？

杨学良曾多次公开表示：吉利汽车的研发费用主要被吉利控股集团所承担。

问题是，为什么研发费用的大头要由母公司吉利控股集团提供，而不是记在吉利汽车的账上？

对此，美国著名的伯恩斯坦研究公司(SanfordC.Bernstein)曾在2018年3月发布的快讯中给了一种回答。2017年吉利汽车利润大增108%，首次突破100亿人民币，伯恩斯坦研究表示：“我们认为吉利对外公布的财报实质上夸大了其公司实际的盈利能力。众所周知，吉利汽车的母公司和上市公司之间存在着一个复杂的交易网络。”

其分析师补充道：“浙江吉利控股集团一直以来为吉利汽车的研发投入提供费用补贴，这一做法实际上缓解了吉利汽车在利润表上的压力。”

另外，一位国内证券专家日前对网通社说：“大部分研发来自于母公司，是一种关联交易。一般上市公司的母公司为上市公司提供服务也是需要结算费用的。否则可能导致应由上市公司承担的研发费用没有计入上市公司，虚增上市公司利润。”

进一步问：吉利为什么要这样做，把研发和利润的问题复杂化？

网通社于3月28日下午致电杨学良寻求相关问题的答案，但截止发稿前一直未得到答复。而吉利汽车研发和利润之谜恐怕最终还要吉利自己来回答。