注册制落地 能否缓解新势力造车的资金压力？

随着“国补”在今年初退出历史舞台，整个新能源汽车行业竞争日益加剧，2023年，新一轮行业洗牌即将来临。要想在这场淘汰赛中活下来，车企必须要保证自身有充足的现金储备能力。

2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。业内人士指出，全面实行股票发行注册制，将降低企业上市门槛，为中小企业迎来上市良机。其中，对资金压力较大的新势力造车来讲，尤为利好。

注册制降低企业上市门槛

相比过去我国实施的核准制，注册制发行条件更加精简优化、更具包容性。注册制是证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不做实质判断，只要达到标准的企业都可以上市。

注册制改革全面启动，对企业和市场带来哪些影响？华夏基金认为，首先，注册制将开启权益市场扩容新时代，更多中小企业迎来上市良机。全面注册制下，企业上市门槛降低，对处于成长期的中小企业上市空间有望得到打开，A股对成长型创新型企业的服务功能进一步提升，也将为资本市场注入更多“新鲜血液”；其次，注册制与严格的退市制度相结合，一个打开“入口”，一个管好“出口”，有利于整个市场的优胜劣汰，从而为A股市场走向长牛奠定基础。

注册制改革落地之前，汽车企业在A股主板上市并不容易，尤其是对成立时间短、造车经验不丰富且体量较小的新势力造车而言，要想融资只能去海外或是港股市场。此次注册制的开放，对亏损成常态的新能源汽车行业来讲，或将迎来新的发展前景。

车企排队IPO

从融资角度看，“蔚小理”均实现了美股、港股两地上市，但仍面对巨大资金压力。2022年第三季度，“蔚小理”三家亏损分别为41.1亿元、23.8亿元和16.5亿元。然而，“造血”能力远低于“蔚小理”的造车新势力第二梯队，更期待注册制的开放。

2021年6月，爱驰汽车被曝计划登陆科创板上市，后来又有消息称爱驰将赴美IPO。2022年9月，爱驰汽车赴美上市路径明确，计划通过借壳美股教培企业华夏博雅在美上市。

同样选择借壳上市的还有另一家新势力造车。1月12日，港股上市公司APOLLO出行发布公告称，将以20.2亿美元收购威马汽车子公司，还将配售71亿股。威马在此次交易前就持有APOLLO出行23.67%的股权，收购后持股比例将上升至约七成。这被视为威马汽车将通过APOLLO出行完成港股借壳上市。

被曝转战港股的哪吒汽车，最近又有了新的动作。天眼查APP显示，2月2日，哪吒汽车关联公司合众新能源汽车有限公司发生工商变更，企业名称变更为合众新能源汽车股份有限公司。此次完成股份公司设立，业内认为是哪吒汽车在为IPO做铺垫。

此前，哪吒汽车已多次传出IPO的消息。2020年7月，哪吒汽车宣布，将启动科创板上市申报工作，并计划在2021年完成上市。2022年2月，又有媒体报道，哪吒汽车的主体合众汽车正式启动港股上市计划，但均未成行。

传统车企孵化的新能源汽车品牌也正在谋求独立上市。目前，阿维塔、埃安、极氪、岚图都已经完成了初步的融资。

由长安汽车、华为、宁德时代三方联合打造的阿维塔科技，在去年8月已经完成了A轮融资。阿维塔科技官方表示，完成A轮增资后，企业整体融资规模近50亿元，投后估值近百亿。去年年末，长安汽车在投资者互动平台曾表示，阿维塔科技独立发展，高度市场化运作，并深度整合战略合作伙伴资源，未来有独立上市计划。

广汽埃安在2022广州车展上透露，目前正在向证券监管机构上报首次公开募股申请的相关材料，拟冲刺新能源汽车科创板第一股，预计在2023年底或2024年初实现上市。2月23日，广汽集团在官微表示，目前，广汽埃安在按计划推进IPO相关准备工作。 

2022年10月，吉利汽车公告称，公司已向香港联交所提交有关建议分拆极氪并将其独立上市的议案。12月13日，吉利汽车在港交所公告，极氪于纽约时间12月7日按保密基准向美国证交会递交可能进行首次公开发售的注册声明草案。

2022年11月，岚图汽车宣布完成近50亿元的A轮融资。彼时岚图汽车首席财务官沈军曾透露，下一步岚图将择机继续开展后续轮次融资工作，并将综合市场及监管政策情况考虑后续IPO计划。

注册制放宽了准入的门槛，让新势力造车与传统车企孵化的新能源汽车品牌有机会登陆A股，甚至有希望让“蔚小理”回归A股。然而，政策变化能否引起资本的追捧？车企进入A股是否就意味着平稳落地？

资本回归理性

近两年，资本市场对于新势力造车的投资逐渐回归理性。2021年从美股回归港股的小鹏汽车、理想汽车，上市首日均遭遇破发；去年9月29日，正式登陆港交所的零跑汽车，在开盘不久后，首日也以破发收场。

新股破发与经济增长放缓有关，与此同时整个新能源产业都在面临高估值的回调，市场也不再盲目疯狂追捧。

据天眼查App统计显示，2012年—2021年，我国新能源汽车的融资热度呈现波动上升态势，融资事件达1136起。其中，2021年新能源汽车赛道融资事件数量为历年最多，共计239起，披露总额达3639亿元，同比大增181.66%，创下历史新高。然而，在经历了投融资热度最高的2021年后，受多重外部因素影响，2022年新能源汽车整体融资事件次数和金额不及去年。

众所周知，汽车行业是具备周期成长属性的行业，无论是技术研发、汽车制造、还是市场营销，都需要大量的资金支持，民间资本和社会资本的涌入势必更有利于行业发展。

业内人士认为，全面注册制虽然大幅优化了企业发行上市的条件，上市企业可能存在良莠不齐的情况，但企业破发、退市或将常态化。因此，车企想要躺赢并不现实，只有真正拥有实力、有准备的公司才会迎来更好更快发展，最终形成“强者愈强”的发展趋势。

华夏基金指出，全面注册制对于“壳资源”的打击较大，因为门槛降低后许多企业不用借壳也可以完成上市，减少了因为“壳资源”而产生的过度投机炒作行为。

当前资本市场的环境已发生改变，只有优质企业才能受到投资者青睐。此外，面对汽车市场增速放缓，以及合资品牌加快电动化转型的多重压力下，即使新势力造车能够成功上市，若后续没能实现持续稳定的交付和盈利能力，最终也会被市场淘汰。